2025年6月Gartner发布《2025年人工智能技术成熟度曲线》指出，生成式AI步入泡沫破裂低谷期，多模态AI、AI智能体等处于期望膨胀期，标志着AI投资迎来新一轮调整。本报告基于2025年前三季度投融资数据，聚焦中美市场，解构重点赛道发展路径，剖析资本与落地平衡，预判未来1-3年热点与方向，为行业参与者、投资者及政策制定者提供参考。
总体分析
融资规模创历史新高，头部驱动月度“双峰”波动。全球AI领域融资规模实现爆发式增长，融资达8912.8亿元1，较2024年全年增长49%，刷新历史同期纪录。而月度分布却呈现显著波动，形成3月和9月的“双峰”结构。这种波动核心由头部企业超大额融资事件驱动。3月，OpenAI获软银领投、微软跟投的 400亿美元战略融资，估值升至3000亿美元，资金将用于“星际之门”AI基建与通用人工智能研发，直接推高当月规模。9月，Anthropic 130亿美元F轮融资与Mistral AI 17亿欧元C轮融资叠加，再度引爆单月融资。头部融资节奏与规模成为全球AI融资月度起伏的关键，凸显资本对顶尖技术与生态的集中押注。
图1 2025年1-9月全球AI领域融资金额及增长情况
融资份额的头部效应极致凸显。全球AI领域融资的头部聚集效应持续加剧，呈现“少数事件决定多数资金”的极端分布特征。十亿级融资事件数量占比8%，对应的融资金额占比却高达82%，单笔融资均值攀升至80.2亿元，较2023年53.6亿元，2024年75.5亿元持续增长。这既体现资本对头部标的的溢价认可，也预示AI正进入“资源垄断型”阶段——巨头凭借技术与资本耦合形成壁垒，掌控数据、算力等核心资源。对创业公司而言，融资路径已明显收缩：要么成为巨头生态的技术基石（如开源工具链），要么在细分场景极致突破，否则难抵头部“融资-迭代-商业化”循环的挤压，将面临严峻融资困境。
图2 2025年1-9月全球AI领域融资事件数量与金额的关系
融资轮次从“培育”到“整合”的转向。全球AI领域成长期（B轮到C轮）融资事件数量占比降至17%，较2024年下降5个百分点；与此同时，股权融资、增发、转让等流动性交易事件大幅增长，折射出行业从“技术培育”向“价值整合”的阶段跨越。这一变化源于资本逻辑转向：多数成长期企业虽突破技术壁垒，但受模型训练成本高企、定制化需求分散等制约，规模化盈利瓶颈凸显，导致资本阶段性收紧B/C轮注资。而头部企业借增发补充现金流支撑长期投入，中小玩家则因资金承压转让股权，科技巨头与产业资本顺势收购补全技术拼图，加速行业资源整合。
图3 2024 -2025年1-9月全球AI领域各融资阶段2融资事件数量占比
中美分析
全球AI领域各赛道融资呈现显著的结构特征与区域差异。MaaS赛道为绝对核心，以61%的占比主导市场，融资规模达5461.8亿元，较去年全年增长87%，彰显其基础支撑地位。PaaS赛道则成为增长引擎，较去年全年融资增幅高达196%，增速领跑各赛道。中美在核心赛道的布局差异尤为突出：MaaS赛道美国占比69%，中国仅19%，远低于全球平均水平；而TaaS与SaaS赛道呈现反向格局，中国占比分别达32%、30%，大幅高于全球8%、14%的均值，美国则仅占6%、12%，折射出两国AI产业发展路径的分化。
图4 2025年1-9月全球AI领域各赛道融资金额及增速情况
在MaaS赛道，呈现鲜明的中美分化格局。美国表现强劲，融资事件数量增长33%，融资规模较去年全年翻倍，技术突破与商业化推进驱动资本持续涌入。中国则呈 “量增额减” 态势：融资事件数量增长44%，但规模较去年全年减少6%。如昔日头部“六小虎”融资总额从2024年265.9亿元缩水至46.3亿元。美国聚焦基础大模型深耕，中国资本从“造模型”转向“用模型”，侧重轻量化场景；且中国私有资本退潮，虽有国资注资支撑，但短期难改格局。
表1 2024 -2025年1-中国六小龙融资情况
在TaaS赛道，呈现中国加速追赶的格局。在中国AI融资版图中，TaaS赛道以32%的份额稳居首位；而美国AI融资中TaaS占比仅为6%，其资本更多涌向AI基础设施等领域。融资活力上，中国TaaS融资事件数量增速达95%，高于美国81%，虽融资规模仍落后，但差距正持续收窄。核心布局上，两国均聚焦人形机器人赛道，中国更形成独特优势：智能网联汽车融资反超美国，且积极涉足AI手机领域。这源于中国政策、资本与技术的三重共振——依托完整制造业体系与场景优势，国有资本与产业资本协同推动AI与实体终端深度融合，与美国侧重基建投资的路径形成鲜明差异。
发展趋势
未来AI融资将延续“少数巨头决定规模”的极端分化态势。OpenAI、Anthropic等头部企业凭借技术迭代与生态壁垒，持续收割超百亿级融资，其融资节奏仍将主导全球月度波动。十亿级融资占比或进一步提升，单笔均值向百亿级靠拢，中小初创企业融资空间持续压缩，资本将更聚焦“技术领先+生态闭环”标的，无差异化优势者将面临“融资断流”，马太效应下资源加速向头部集中。
中美将延续差异化路径。美国依托MaaS赛道优势，聚焦大模型迭代与算力基建，巩固通用AI领先地位；中国则转向“用模型”实用路线，资本向轻量化场景收缩，同时借TaaS赛道与制造业优势，在“AI + 硬件”领域加速突围。
