作 者:严平
北纬通信是A股首家移动增值服务提供商。公司所处的移动增值服务业是电信业中“消费升级”的成长性子行业,未来空间巨大。我们认为上市后市场会给予介于通信及传媒行业之间的PE水平,我们给予公司2008年35倍到40倍的PE,对应的价值区间为29.75—34.00元。
建议积极参与网下、网上申购。
北纬通信:A股首家移动增值服务提供商。公司通过与移动电信运营商合作,借助移动电信运营商的网络通道,通过短信、彩信、彩铃、WAP(无线上网)和IVR(语音杂志)等形式为用户提供丰富多彩的信息和娱乐服务。公司2006年完成主营业务收入1.14亿元,实现净利润3209万元。其中移动增值业务是公司的核心业务。
移动增值服务业:电信业的消费升级,成长持续,空间巨大。我们判断,随着3G服务的推出,国内移动增值服务市场的规模及其增长可能会超出目前的市场预期。
从更长期的角度来看,这是一个有望持续成长,目前处于成长初期的成长性行业。
推动其成长的主要因素来自于技术进步,体制理顺,人们收入的提升及生活水平的改善。移动增值服务行业是电信业中属于“消费升级”范畴的成长性子行业。
SP受益程度仍存变数。从可预见的未来来看,单纯的移动增值服务商将受到行业整顿与运营商野心的双重挤压。虽然单纯的移动增值服务商淡出产业链的可能性很小,但他们将在行业发展中扮演怎样的角色,能否从行业的成长中持续稳定的受益,目前仍存变数。
IPO募集资金项目打开未来增长空间。本次IPO募集资金项目共四个,计划投资额1.58亿元,分为两类。一是对现有2G和2.5G业务实施系统扩容、信息整合、渠道拓展和区域扩张,包括短信168公众点播项目和全网电信增值服务项目。二是面向3G开发的新项目,包括移动黄页位置服务项目和3G视频流媒体互动平台项目。
盈利预测。我们预测公司2007—2009年每股收益为0.78元、0.85元和0.95元。
估值与投资建议。我们估计公司作为国内A股的首家移动增值服务提供商,市场会给予一个介于通信行业及传媒行业之间的市盈率。根据我们的业绩预测,及目前国内市场上通信行业及传媒行业的市盈率水平,我们给予公司2008年35倍到40倍的PE,对应的价值区间为29.75—34.00元。鉴于发行价为每股18.00元,建议积极参与网下、网上申购。
投资风险。行业管理政策变动,市场竞争加剧,募集资金投资项目实施时间推迟。
投资要点
北纬通信是A股首家移动增值服务提供商。我们判断,随着3G服务的推出,国内移动增值服务市场的规模及其增长可能会超出目前的市场预期。公司所处的移动增值服务业是电信业中“消费升级”的成长性子行业,未来空间巨大。我们预测公司2007—2009年每股收益为0.78元、0.85元和0.95元。我们认为上市后市场会给予介于通信及传媒行业之间的PE水平,我们给予公司2008年35倍到40倍的PE,对应的价值区间为29.75—34.00元。鉴于发行价为每股18.00元,建议积极参与网下、网上申购。
本报告表达的原创观点
移动增值服务业:电信业的消费升级,成长持续,空间巨大。我们判断,随着3G服务的推出,国内移动增值服务市场的规模及其增长可能会超出目前的市场预期。
从更长期的角度来看,这是一个有望持续成长,目前处于成长初期的成长性行业。
推动其成长的主要因素来自于技术进步,体制理顺,人们收入的提升及生活水平的改善。移动增值服务行业是电信业中属于“消费升级”范畴的成长性子行业;