我们认为，更有利于TD-LTE网络的4G牌照发放情境，再加上中国电信可能必须分担更多责任来培育价值链的前景，对中国移动来说应该是有利的。但是，率先运营4G网络的成本将令中国移动2014年营收承压、预计2014年该公司每股收益将同比下滑10%、且中国移动并未作出股息承诺，这些因素令我们认为，从基本面来看还不应买入中国移动的股票。

-中国电信：从3G网络向4G网络过渡已经带来了挑战，而现在对TD-LTE网络的风险敞口变得更大，令形势变得更加糟糕。我们与多方进行的会谈表明，中国电信将不得不承受更大的负担来开发TD-LTE网络。由于CDMA EVDO的速度限制以及缺少中间点的迁移解决方案，因此一旦竞争启动，则中国电信将承受不起长期等待政府发放FDD-LTE牌照的后果。

中国电信董事长王晓初最近首次表示，该公司正考虑推出混合式的TD/FD LTE网络解决方案；但在我们看来，真正的难题在于培育一条几乎不存在的CDMA+TDLTE价值链。此外，从2G/3G网络转向4G网络意味着中国电信需要把基站数量提高两到三倍，而资本支出也将高于预期。(唐风)