被国内媒体称为“中国3G第一股”的展讯（SPRD）在纳斯达克上市已经有一些日子了，由上市而激起国人对TD的兴奋也渐渐趋于平静，也许是时候对展讯上市之于TD产业的意义作一个理性评价的时候了。

    首日表现的疑惑

    展讯14美元的发行价比资本市场事前的估计略高一些，6月27日即首个交易日当天，展讯以略高于发行价的14.20美元开盘，当天交易的最高股价为17美元，最低股价下探到14.12美元的位置，最终报收于15.95美元，较发行价涨幅为14%，动态P/E在40左右。对上市当天的总体表现，国内某主流通信媒体的评价为：“让人兴奋，整体看起来还是很活跃。”

    国内其他媒体对此也是一片叫好，相关报道大都有意无意地突出展讯研发TD芯片的情况，而“展讯成功上市，中国TD前景看好”更是成了相关报道的典型标题。一时间，媒体在展讯上市的喧嚣中仿佛看到了整个TD产业链成功的曙光——然而，14%的首日涨幅，40倍的市盈率到底是不是真的“让人兴奋”呢？

    众所周知，华尔街一贯愿意为“中国”概念支付特别的溢价。这种特别溢价往往在市盈率和首个交易日股价的涨幅上充分体现。高昂的P/E值和首个交易日的天价涨幅就是华尔街投资者对“中国概念”异常青睐和追捧的见面礼。除了火热的“中国概念“，展讯还有备受国内媒体推崇的“中国特有3G标准”的TD概念，其上市想来应该有非常好的表现。然而，对于展讯14%的首日涨幅，40倍的市盈率的现实表现是否真的“让人兴奋”，无论是通信业还是资本市场的业内人士对此都充满了疑惑。

    惊人对比

    同样在纳斯达克上市，2003年携程网（CTRP）股价在首个交易日以33.94美元收盘，当日涨幅高达88.56%，创造了至2000年11月6日以来连续三年美国股市上新股上市当日的最大涨幅。

    2005年百度在纳市上市，股价增长一度高达440%，成为美国历史上上市当日收益最多的10大股票之一；也成为自1999年以来在上市当日收益最多的公司；而收盘以354%的涨幅创造了美国股市213年来外国公司首日涨幅的最高记录。

    2006年如家（HMIN）上市首日，股价较招股价更是飚升63.04%,P/E值更是一度高达200倍，被美国投资公司RenaissanceCapital的IPO研究委员会评为“2006年度IPO”，成为第一家获此奖项的非美国公司，以至于具有国际大投资银行背景的沈南鹏在如家上市路演结束后说“（投资者）太热情了！”

    例子还有很多，其他中国概念公司如尚德太阳能、新东方、分众传媒体、迈瑞医疗等中国在美国的IPO表现同样另人感觉到惊喜和意外。

    通信业或高科技产业的例子或许更能说明问题。远的如UT斯达康挂牌纳市首日创下278%的首日涨幅，近的如中电光伏首日的收盘也较招股价狂飙50.55％。简单比较的结论显而易见，展讯14%的首日涨幅和40倍的市盈率表现不仅是出奇的平淡，在同是纳市上市的“中国概念”的兄弟公司中，甚至可以说是差强人意。与其说是“成功上市”还不如说仅仅是企业IPO项目的顺利实施。如果一定要给展讯在国际资本市场上的这场“出场秀”打分的话，可以说同时具有“中国”和“TD”概念的展讯离及格都差得太远。

    概念之成败

    中国概念股多年来在美国股市表现抢眼，大多成为美国投资者竞相追捧的股市宠儿，是不争的事实。作为一个成功实施的IPO项目，展讯能够完成上市这一跳，很大程度上还是依靠其中国概念。正是华尔街对中国经济整体的信心；对中国市场的巨大增长潜力的信心帮助了展讯IPO项目的顺利实施。

    然而，资本终究是理性的。纵然有“中国概念”，但是在全球无线芯片市场日趋白热化的竞争态势、中国3G政策和TD市场不确定性的现实中，投资者们不顾“中国概念”的诱人，在上市的当日，实实在在地给了展讯股价一个“冷处理”——可怜的14%的首日涨幅，区区40倍的市盈率就是他们出奇理智、用钱投票的结果。